Les élections de 2024 aux États-Unis : différentes nuances de nationalisme économique

Selon un récent sondage de Pew, 26 % des Américains ont une opinion défavorable à l’égard des deux candidats, cette tendance étant particulièrement saillante chez les électeurs âgés de 18 à 29 ans (41 %) et chez ceux dont l’affiliation à un parti est faible (moyenne de 36 %)¹. Cela s’explique en partie par la polarisation accrue, mais aussi par l’âge des candidats².

Un sondage réalisé en mars par Piper Sandler montre que 87 % des investisseurs s’attendent des élections présidentielles serrées et 82 % anticipent un gouvernement divisé³. De plus, la compétition aura un air de déjà-vu puisqu’il s’agit d’une réédition de 2020. La confrontation Biden-Trump de 2024 représente une situation inhabituelle. En effet, ce n’est que la septième fois qu’un match retour a lieu dans l’histoire des États-Unis (sur 60 élections) et la première pour presque toute la population votant cette année (le cas précédent a eu lieu en 1956 : Eisenhower contre Stevenson).

Avant d’examiner les répercussions de l’élection sur les placements, il est important de noter que, historiquement, les marchés n’ont généralement pas été touchés par les résultats de l’élection présidentielle aux États-Unis.

Peu importe ces résultats, l’orientation du marché est plus susceptible d’être dictée par des facteurs fondamentaux comme les taux d’intérêt et les bénéfices des sociétés. Bien sûr, on peut s’attendre à des fluctuations à court terme des marchés en fonction des manchettes et des discours politiques, mais sur le long terme, les valeurs et les rendements des actifs sont largement tributaires des données fondamentales.

Que pourrait signifier la victoire du parti démocrate ou du parti républicain pour la macroéconomie et les marchés? Nos réflexions dans ce blogue mettent l’accent sur d’éventuels changements de politique sous une deuxième administration Trump, principalement parce qu’une réélection de Joe Biden impliquerait, dans une large mesure, le statu quo.

Les deux candidats appliquent des politiques inflationnistes. Cela comprend les politiques commerciales, tarifaires et industrielles autant qu’une impulsion budgétaire expansionniste. Bien que Trump soit un partisan de la déréglementation, qui est généralement désinflationniste, cette tendance serait au moins en partie compensée par un durcissement des politiques d’immigration. Il est également probable que l’ajout de droits de douane et la hausse des niveaux d’endettement entraînent une baisse des perspectives de croissance à moyen terme et une hausse des taux d’intérêt, ce qui pourrait, entre autres, augmenter la probabilité d’une crise budgétaire à un moment indéterminé dans l’avenir.

Du point de vue des devises, nous prévoyons également une appréciation du dollar américain, surtout par rapport au yuan chinois. Bien que Trump ait en tête une forme de découplage plus extrême entre les deux pays, la Chine a été le plus grand bénéficiaire de l’ère de l’hypermondialisation et elle sera la plus durement touchée en cas de marche arrière. D’autres pays affichant un important excédent bilatéral pourraient voir leurs économies et leurs monnaies faire face à des défis semblables.

La combinaison des réductions d’impôt et de la déréglementation pourrait se traduire par un rendement des marchés boursiers semblable à celui de 2017, du moins pour une courte période. Ce point de vue est corroboré par un sondage réalisé en mars par Piper Sandler, qui montre que 61 % des investisseurs s’attendent à ce que l’indice S&P 500 progresse en cas de victoire de Trump³. Un tel résultat serait particulièrement probable dans l’éventualité peu probable d’une vague rouge. Les secteurs connaissant les meilleures retombées pourraient être les technologies et les services financiers, comme ce fut le cas en 2017. Nous croyons également que le secteur de l’énergie profiterait de la situation, même s’il a inscrit un rendement inférieur après la victoire de Trump en 2016.

Il convient également de noter que, malgré toute l’attention accordée à la campagne électorale et aux politiques économiques des deux candidats, très peu d’investisseurs ont admis que les élections ont actuellement des répercussions sur leurs décisions de placement, du moins au cours des derniers mois (graphique ci-dessous). Cela semble refléter le niveau d’incertitude à l’égard des trois courses (à la présidence, à la Chambre et au Sénat), les investisseurs attendant d’y voir plus clair avant de passer leurs ordres.

D’autres commentaires suivront à l’approche du jour de l’élection aux États-Unis.

Note de l'éditeur : Le 21 juillet, le président Biden a annoncé qu’il renonçait à sa réélection et a approuvé la candidature de Kamala Harris pour le camp démocrate à la présidence. La candidature de Kamala Harris a été confirmée lors du Congrès national des démocrates en août. Les politiques de Harris devraient rester inchangées et très semblables à celles de Biden.

¹ Sondage du Pew Research Center mené du 13 au 25 février auprès de 12 693 adultes.

² Joe Biden sera, à 81 ans, le candidat à la présidence le plus âgé de tous les temps, tandis que Donald Trump aura 78 ans. Depuis 1789, le président n’a eu 70 ans ou plus qu’à quatre reprises. Dix d’entre eux étaient dans la quarantaine, 35 avaient la cinquantaine et 19 la soixantaine.

³ Sondage de Piper Sandler auprès de ses clients, mars 2024.

Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. aux fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et qui peuvent comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.

Gestion de Placements TD Inc. est une filiale en propriété exclusive de La Banque Toronto-Dominion.

^MD Le logo TD et les autres marques de commerce TD sont la propriété de La Banque Toronto-Dominion ou de ses filiales.