Abandonner les obligations : est-ce la bonne chose à faire?

Divers facteurs influencent la valeur d’une obligation, le plus important étant les taux d’intérêt. Dans le cas d’une obligation de base, les paiements d’intérêts (coupons) demeurent les mêmes jusqu’à son échéance, et lorsque ce coupon est égal aux taux d’intérêt du marché, le prix de l’obligation correspond à sa valeur nominale (habituellement 100 $).

Toutefois, si les taux d’intérêt augmentent, les obligations nouvellement émises et assorties d’un coupon supérieur seront plus intéressantes. Par conséquent, le cours des obligations émises précédemment diminuera et se négociera en deçà de leur valeur nominale (moins de 100 $). L’inverse se produit lorsque les taux baissent.

Compte tenu de la hausse des taux d’intérêt cette année et, par extension, de la baisse des prix des obligations, il est évident que les investisseurs prudents, tenus de repenser leurs placements en obligations, ont décidé de réaffecter ces fonds ailleurs, notamment dans des liquidités ou des certificats de placement garanti (CPG). Bon nombre ont liquidé des placements par crainte de rendements négatifs continus et ne savent pas à quoi s’attendre alors que se profile le spectre bien réel d’une récession.

Pour aider sa clientèle à mieux comprendre le fonctionnement des obligations, le pourquoi des rendements négatifs et les raisons pour lesquelles les investisseurs doivent envisager de conserver leurs placements en titres à revenu fixe, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD) a récemment publié un article intitulé Abandonner les obligations – Pourquoi ce n’est pas le moment de tourner le dos aux obligations. En plus de bien expliquer le fonctionnement des obligations, l’article va plus en profondeur et donne aux investisseurs un aperçu plus clair des raisons pour lesquelles le moment n’est pas venu d’abandonner les titres à revenu fixe au sein de leur portefeuille.

Pourquoi les obligations sont-elles en baisse cette année? Pour faire court, à cause de la hausse des taux d’intérêt. Étant donné que l’inflation demeure bien au-delà des cibles des banques centrales, celles-ci ont cherché à ralentir l’économie en relevant les taux d’intérêt, ce qui a fait baisser la valeur des obligations. Il s’agit en quelque sorte d’une arme à double tranchant pour les investisseurs.

Une inflation élevée nuit aux titres à revenu fixe, car elle suscite généralement une hausse des taux d’intérêt (d’où une baisse de la valeur des obligations), et elle entraîne une forte corrélation entre les actions et les obligations, qui affaiblit l’avantage des obligations comme instrument de diversification dans les portefeuilles équilibrés. Par ailleurs, l’inflation érode le pouvoir d’achat des flux de trésorerie des titres à revenu fixe.

GPTD estime qu’il y a aussi plusieurs raisons convaincantes pour lesquelles les investisseurs devraient considérer les obligations sous un jour plus favorable, plutôt que de leur tourner le dos.

• Niveaux de revenu élevés et attrayants – Malgré la chute des rendements des titres à revenu fixe cette année, cette catégorie d’actif demeure utile dans un portefeuille diversifié. Étant donné que les taux obligataires globaux avoisinent actuellement 5 %, il s’agit d’une source de revenus impressionnante pour les investisseurs prudents. Ces taux surpassent nettement ceux affichés par les dividendes ou les titres à revenu fixe au cours de la dernière décennie.
• Surperformance des titres à revenu fixe en période de récession et de crise des marchés – La hausse des taux d’intérêt ralentit l’économie et risque d’entraîner une récession. Cela peut sembler une mauvaise nouvelle, mais pour les investisseurs en obligations, c’est une occasion. Par le passé, les obligations ont surperformé en période de difficultés sur les marchés, car leurs taux ont tendance à baisser lorsque l’inflation et la croissance diminuent pendant une récession. La baisse des taux et la ruée vers les actifs sûrs (au détriment des actifs plus risqués comme les actions) favorisent les rendements des titres à revenu fixe.
• Avantages fiscaux – Le taux des titres à revenu fixe est fonction à la fois des coupons versés à l’investisseur et de l’évolution du prix de l’obligation vers sa valeur nominale à l’échéance. Ainsi, le rendement des titres à revenu fixe auquel on peut s’attendre est constitué non seulement de revenu, mais aussi de gains en capital (contrairement aux placements fondés sur des dépôts). Par conséquent, les titres à revenu fixe peuvent être une solution de placement fiscalement avantageuse pour les investisseurs prudents, puisqu’une partie du rendement est imposée plus favorablement que le rendement tiré des placements fondés sur des dépôts.
• Gestion active – Les gestionnaires actifs n’investissent pas simplement dans un indice général; ils se montrent sélectifs à l’égard des positions en titres à revenu fixe qu’ils établissent. Les points de vue sur le risque de taux d’intérêt (durée), la distribution de ce risque, le risque lié aux titres de créance (obligations de sociétés par rapport aux obligations gouvernementales) et les fluctuations des taux de change sont tous susceptibles d’accroître le rendement et le revenu d’un fonds de titres à revenu fixe à gestion active.

Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. à des fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et pouvant comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.

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